万生优配中金：保管金山软件跑赢行业评级下调目的价至32港元

值得注意的是，化工板块场内热门布局工具化工ETF（516020）近日吸金不断。交易所数据显示，截至上个交易日（1月23日），化工ETF（516020）近5个交易日累计获资金净申购额超过11亿元；近20个交易日累计获资金净申购额更是超过24亿元。

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　　中金发布研报称，保管金山软件（03888）跑赢行业评级，筹商游戏业务短期增长存在不细目性，下调目的价18%至32港元，对应28倍2026年市盈率。公司现在走动于21倍2026年市盈率，对应35%上行空间。基于对游戏业务短期更为审慎的假定，下调2026年7.1%收入至101.4亿元；筹商到潜在投资收益的阐明，上调2026年归母净利润26.8%至14.2亿元。引入2027年收入预测113.4亿元，归母净利润预测10.1亿元。

　　推崇称，金山软件公布4Q2025事迹，收入26.2亿元，同比下跌6.2%，合适市集预期；揣度打算利润5.14亿元，同比下滑53.5%。超出市集预期，淄博股票配资主要收成于办公业务孝奏凯润超出预期。办公业务方面，四季度收入同比/环比+16.6%/+15.1%，三大中枢业务全面增长；游戏业务方面，四季度收入同比/环比-32.8%/-3.3%，主要系前年同时基数较高与现存游戏活水下滑。季度揣度打算利润率达19.6%，同/环比-20.0ppt

　　/+8.2ppt，同比下滑主要系AI插足加大，以及实施营销用度增多。归母净利率达37.2%，同/环比+20.8ppt/+28.4ppt，主要收成于金山云配售带来的一次性视同科罚收益。

　　《鹅鸭杀》于2026年1月慎重上线，上线累计新增用户败坏3，000万，并吞两个月登顶iOS免费榜。瞻望往时，守护层暗示往时将合手续插足旗舰IP、欺压减弱部分口头、深远AI在游戏创作中的利用。瞻望2026年一季度，该行斟酌办公业务收入将保合手双位数增速得当增长，游戏业务短期压力或将合手续。

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